美联储维持利率不变 相对较快开始缩表3类资产受益
东方财富网27日讯,美联储在北京时间周四凌晨02:00公布最新利率决定,维持政策利率目标区间在1.00%-1.25%不变。
FOMC声明,将相对较快地开始资产负债表正常化进程。此外,美联储表示家庭支出增长,企业固定投资持续扩张,预计经济未来发展将为逐步提升利率水平提供依据。就业市场有所增强,就业增长稳健,失业率下滑。经济前景的风险看来大致均衡,重申通胀正升向2%。
缩表计划
在危机和经济衰退后的几年里,美联储在其资产负债表中积累了4.5万亿美元的庞大的债券组合。在美联储政策声明中,包含了9月份即将开始采取行动缩表的关键语言。
决策声明指出,“委员会期望相对较早地开始实施资产负债表规范化计划,条件是经济将如预期般地演变。”其中,“相对较早”的短语是决策声明的最为关键的线索。投资者们自今年6月份会议后一直在寻找美联储缩表的线索,而这次也是美联储给出的即将开启缩表最直接的暗示。
美联储缩表的努力将是每个月都会减少资产负债表的上限,其余将像往常一样再投资。该计划将从每月缩减100亿美元开始,每季度增加100亿美元,直到500亿美元。美联储官员估计,该计划进行之后,资产负债表可能仍将超过2万亿美元。
高盛指出,声明很可能暗示在9月宣布资产负债表正常化,10月开始实施。
据41位经济学家参与的彭博调查结果显示,美联储将在9月宣布缩减资产负债表计划的时间表,然后在12月再次上调利率。
根据这项于7月18-20日进行的调查得出的结果,相比6月份类似调查时的情形,经济学家对于近来出现的通胀放缓局面忧虑有加。不过,三分之二的受访者表示,在下次的决策声明中,美联储官员不会更改措辞以突出表示这种不断加大的忧虑。
美联储主席耶伦在7月中旬的国会证词中也暗示美联储将在不久后开启缩表,目前的美联储资产负债表维持在4.5万亿美元规模左右。
不过,彭博指出,美联储尚未交待一个细节,即如何配置用于缩表初期债券再投资的资金,这将决定长期美债面临的流动性风险。
分析解读:
当美联储开始缩表,债券价格可能会下跌,利率则将上升。资产负债表正常化相当于一连串加息。
分析师认为,这种情况下,有三种资产将成为赢家。
标普500医疗保健类股
2016年,医疗保健类股在标普500中表现垫底,全年收跌。但2017年年初至今,该板块上涨15.3%,且前景光明。
自1962年以来,医疗保健类股一直是加息周期中的佼佼者。FactSet发现,分析师对2017年第三季度医疗保健类股给出了所有板块之中最看涨的评价。
美国小盘股
2017年迄今,美国小盘股的表现最差,落后大盘股47%。但美联储或于今年秋季缩表对小盘股而言是一利好。
自1979年以来,利率上升时期,小盘股一年跑赢大盘股2个百分点。瑞士信贷和纽约梅隆银行均建议投资者在这种环境下增持小盘股。
欧洲
如果想要充分利用美联储缩表,就不要把所有资金都放在美国资产上,欧洲将会是另一种选择。
尽管欧洲央行最近发表了鹰派声明,但该央行仍在每月购买600亿欧元资产,且利率依然为0%。这种政策分歧支持欧洲资产价格走高,从美国国债与德国国债收益率差中便可看出。
历史表明,美国加息周期通常有利于欧洲股票。最近八个加息周期中,衡量全球股市(除美国)的MSCI欧洲、澳大利亚和远东市场指数(MSCI EAFE Index)有七次跑赢美股。
而追踪欧洲市场的主要ETF——先锋富时欧洲ETF自年初以来的涨幅是SPDR标普500ETF的两倍。(原标题:美联储维持利率不变 将相对较快开始资产负债表正常化进程)
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