澳银行股卸压式上涨难持久 真正“大雷”年内引爆?
2017-07-24 08:11:58
来源:《澳华财经在线》
编辑:Jessie Wu 文章类型:原创
各大投行解读APRA银行新政:真正的“大雷”年内将要引爆
ACB News《澳华财经在线》7月24日讯 上周,APRA(澳审慎监管局)将银行一级资本充足率要求提高至10.5%,新要求将于2020年1月开始实施。 今年四月份APRA就透露可能会在今年中要求提高银行资本金,这成为5月以来银行股承压的一颗不定时炸弹。
新政宣布后,警报解除,银行股立即挑头向上。APRA十年来首次对银行资本充足率划定一道确定的红线。对于APRA的“资本金新政”,各大投行纷纷在第一时间做了解读和分析。
德意志银行:后续还会有监管动作
这对银行来说是个好消息。我们认为APRA关于资本金的要求是明智的,只需要大银行在现在的基础上增加一点资本金,就可以达到“毫无疑问的强健”。这一结果与我们假设的情形一致,但我们也注意到,大银行股价的上涨,表明之前对于提高资本金的担忧已经解除。
现在整个银行业都松了一口气,我们认为,尽管大银行未来的业绩增长会比较慢,目前的估值是比较合理的。WBC(西太平洋银行)和NAB(国民银行)是四大银行中较优的选择。
APRA在提高资本金要求的同时说明,目前没有要求银行进一步改变风险权重。在我们看来,资本金提高的幅度并不大,且时间很宽松。
区域性银行的一级核心资本率2020年一月起要达到7.5%。因此几乎所有银行都能毫不费力地达到APRA的要求。
在我们的模型中,只有CBA需要进行一次股息再投资计划,NAB可能需要两次。
现在唯一的疑问是,今年晚些时候APRA宣布改变按揭房贷风险权重时,哪家银行受影响最大?WBC和CBA(澳洲联邦银行)可能会是受影响最大的银行,但也有可能会有其它变化带来缓冲。
大致上,银行监管主要有四个方面:融资、流动性、资本金和借贷标准。前两个方面在后金融危机时代都得以解决了。现在APRA开始解决资本金的问题。虽然“总损失吸收能力”还没解决,但2017年上半年银行都基本符合20%的总资本充足率的国际标准。
现在问题就剩下借贷标准了。最近APRA的宏观审慎监管政策有了一个好的开端,但后续可能还会有很多监管新政。
我们对四大银行2019财年的每股盈利预期下调了1.5%,并预计其价格指数比工业股(不计银行)指数低27%(5年平均价格指数较之低22%)。
花旗银行:对小银行更为不利
由于巴塞尔委员会对于资本充足改革的达成仍存在分歧,巴塞尔协议4还没有最终确定,APRA决定在巴塞尔协议4出台之前公布自己的标准。
但如果巴塞尔协议4达成各方共识,我们认为按揭房贷风险权重会有变化。
现在小银行处于相对竞争劣势,它们需要新增1%的资本金,而四大行平均只需要新增0.5%的资本金。
我们将ANZ(澳新银行)上调为“买入”,NAB和WBC上调为“中性”。CBA在满足资本充足率要求上难度最高,接下来可能会加快补充资本金的动作。
麦格里银行:银行业风险近期还会上升
ACB News《澳华财经在线》报道,从整个银行系统来看,四大行需要持有至少10.5%的核心资本,但我们预计按揭房贷风险更高的银行(尤其是投资性房贷比重较高的)可能需要更高比例的资本金。从这方面看,我们认为CBA和WBC很可能需要将资本金提高到10.75-11%。
从每家银行分别来看,我们的预期如下:
ANZ-可从容应对资本金要求,还有潜力做一些小的回购。
CBA –资本金比例较同行低,缺口最大,也是四大行中按揭风险权重最低的银行。我们预计CBA要么实施承销性股息再投资计划,要么实施四次折价型股息再投资计划,以达到资本金要求。
WBC-我们预期WBC会通过实施三次折价型股息再投资计划和部分承销股息再投资计划,或者削减股息(或将三种方式一起使用),来达到资本金要求。
NAB –我们估计NAB比其他银行的资本金缺口都要小,但它不会再提高派息比例。NAB要么会削减股息,要么会使用折价型股息再投资计划。
银行业的风险在近期还会上升。随着资本金的担忧消除,投资者会越来越关注近期银行股盈利趋势。银行近期上调了按揭房贷利率,降低了储蓄成本,这些举措超出了市场预期。银行股整体价格水平与5年平均市盈率(PE)吻合,但未来风险还会增加。
瑞银:银行资本金缺口将达177亿元
APRA今年晚些时候会发表文件来探讨其改革措施。不过对于APRA刚说的“毫无疑问的强健”是否包括了调高风险权重,还存在一些争议。因此我们认为,市场还会预期风险权重也“毫无疑问的强健”之后,四大银行的一级资本充足率会上调至10.75%- 11.0%。
目前大银行的资本金缺口为79亿元,将风险权重从目前的平均25%上调至30%后,资本金缺口将达到177亿元。
从各家银行分别来看,CBA资本金缺口最大,为42亿元,上调风险权重后资本金缺口为65亿元。
WBC的资本金缺口为15亿元,上调风险权重后资本金缺口为54亿元。
NAB的资本金缺口为17亿元,上调风险权重后资本金缺口为35亿元。
ANZ的资本金缺口为4.9亿元,上调风险权重后资本金缺口为23亿元。
APRA划定的达标时间点是2020年1月,但是也说“APRA鼓励存款机构更快地考虑他们是否达到资本金要求”。因此我们认为银行会补充资本金会选择宁早勿晚。
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