澳华财经在线 3月22日讯 历史印证，长期组合性投资策略回报丰厚，这是资深股市观察家坦纳（Romano Sala Tenna）的结论。
 
ACB News《澳华财经在线》报道，当前宏观前景令人担忧：
 
全球货币政策弹药已尽；
美国的债务GDP比为有史以来第二高；
日本政府债务达到GDP的250%，借贷总额比例达到令人瞠目的600%；
中国的债务额由2000年的2.1万亿美元增长到2015年的30万亿美元，预计今年会占到GDP的27%（麦肯锡全球研究院分析）。
 
澳大利亚并未免疫于这场债务暴涨，经合组织OECD指出澳洲居民的债务GDP比例由1990年的56%飙升到如今的206%。
 
“简言之，我们处在一场债务海啸中，政策工具与弹药却很有限”，目前担任Katana 资产管理公司投资组合经理的坦纳总结称。“这或许让投资者感到现在不适合进行任何投资，更别说投股票。从某种意义上讲，投资者选择谨慎是对的。”
 
Katana 资产管理公司目前的现金持有量是高于平均水平的，就是考虑到全球经济在复苏之前可能还会更糟糕。“我们内部会说，短期前景不可捉摸”。
 
现实在于，全球经济原本就不景气，存在的问题一直都存在，而正是由于过于专注这些问题，澳洲股市经历了“迷失的十年”。
 
此时此刻，退后一步，从历史视角观察如今的世界至关重要。澳股长达141年的历史中积存的数据就显得极有价值。
 
三大突出主题 

1. 积极的年份远远更多
 
过去141年有113个年份，澳股（计入股息）取得积极回报，年份占比是80.1%。
 
取得正回报年份的平均年收益是16.1%，负回报年份市场平均下跌10.6%。计入所有年份，自1875年以来的年化平均回报是10.8%。
 

 

图片来源：ASX,《澳华财经在线》
 

1979年时推出了澳股普通股累积指数，可以更加准确地反映股息回报水平。经调整后计算，澳股历史平均回报率升高到13.3%，（1979年后股指的平均股息收益率为4.52%，此前按4.5%估算）。
 
2. 不寻常的低回报期
 
截至到2015年，澳股经历有记录以来最具挑战性的时段。2007年普通股指达到6,873 点峰值后一蹶不振。如今盘桓在5,800点，与十年前的差距是1,000点，约下降15%。
 
即使计入股息回报，截至2015年的八年内澳股表现是史上第四差。
 

3. 长期来看，回报预期升高 

为了更好了解澳股走势，Katana对141年来的行情做了分析梳理。假设说，一位投资者买入ASX大盘股指，关掉电脑屏幕后撒手不管，五年后，平均回报会是多少？
 
下面是五年滚动期回报状况，经计算过去141年中的滚动平均回报率是65.5%，这计入了负回报年份与股息收益。另外一个发现是，所有五年期中有7个时段投资者可能录得负收益。
 
将同样的方法用到七年滚动期，平均回报升高到101.3%，而只有2个时段有负回报风险。
 
自1875年的任意八年内，平均回报率高达121.2%，没有出现负回报的情况。
   
不过要注意的是，这是平均值，滚动期之间的回报差异巨大，比如截至1976年的八年内，回报率4.8%，而截至1986年的八年内，回报率446%。
 
“这彰显出时段的关键性。比如，12个月时间段内，亏损的几率是19.9%，但是投资八年或以上基本是零风险”。
 
（编辑提示：以往回报不能保障未来回报，股市具有波动性且不可预测；尽管基于大量数据，未来表现可能会与历史水平有差异）
 
以上分析引出了另一个主题：市场具有绝对的长期升势——这种上升，不可避免。
 
“在Katana，我们喜欢说，‘长期趋势只有一个’。要知道1875年底时澳股只有4.75点。如今即使经历澳交所最糟糕的四个时期， S&P ASX普通股指仍升到了5,500点上方”。
 
坦纳给出的三点结论是： 

1. 有史以来80.1%的年份澳股给投资者带来积极回报。过去141年内年平均回报是10.8%。 
2. 我们正处在回报极低的异常时期，为澳股市场史上第四差。 
3. 投资时段很关键，八年滚动期内，炒股回报可达121.2%，且不曾出现回报为负的情况。 

“诚然，短期行情或许没法捉摸，但长期回报是‘不可避免’的”。
 
罗马诺·萨拉·坦纳（Romano Sala Tenna）是Katana资产管理公司投资组合经理。Katana澳股基金为多头，多盘类澳股基金，注重风险调整后回报最大化。
 
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