美联储加息了，乍一看天并没有塌下来。
 
ACB News《澳华财经在线》报道，北京时间3月16日（周四）凌晨，美联储3月议息决议以9：1获得通过，决定将联邦基金目标利率提高0.25%，从0.5%~0.75%升至0.75%~1%。当天上证指数收于3241点，高于3200点的支撑点位；日经指数只跌了14点至19572点；澳洲ASX200上涨了0.3%至5779点。矿业巨头有出色表现，其中FMG、BHP和RIO分别以6%、1.5%和2%的涨幅收盘。
 
面对美联储加息，中国央行迅速做出反应，昨天将7天、14天和28天逆回购利率各提升10个基点，以限制汇率波动产生的影响，这是中国央行三个月内第二次推出这样的紧缩政策，《金融时报》称，中国央行已越来越多地把银行间市场利率作为微调式紧缩政策手段和限制资金外流的支持手段。
 
澳大利亚央行这边，却没有任何动静。面对美国加息，澳储行（RBA）该怎么办，会怎么办呢？
 
进退维谷
 
澳储行这样的反应并不寻常。综观历史，澳储行一直是紧随美联储行动的。这表现在两方面，一是澳储行利率极少低于美联储利率；二是过去几乎每次美联储加息，澳储行都紧跟着加息。而这一次，澳储行却眼睁睁地看着美联储十年来的第三次加息，并且在今年内可能还会加息两次至1.5%（也是澳储行当前的基准利率水平）。
 
澳洲联邦银行（Commonwealth Bank） 首席经济学家Michael Blythe说，从历史上看，澳洲从来都必须为投资者提供一个风险溢价，以补偿本国的一贯出现的经常项目逆差，“人们通常认为澳洲的投资风险要高于美国，因为澳洲的汇率风险更高，在短时间内澳元的变动较大，因此你就必须为投资者找到别的补偿方式”。
 
这次美联储加息的同时还发布了联邦公开市场委员会（FOMC）委员们的一系列预期——即“点阵图”（dot plot），包括每位决策者认为美联储在特定时期末应将利率政策维持在什么样的水平。17位美联储官员预计2017年底时联邦基金利率中值为1.375%。其中，共有9位联储官员认为今年应加息三次，5位联储官员认为今年应至少加息四次。
 
这对澳储行来说意味着什么呢？如果今年美国加息三次，美国和澳洲的基准利率将会持平；如果今年美国加息四次，美国的基准利率将高于澳洲。
 
如此一来，澳储行本来就已受困于一个相当难受的境地，美联储的加息就更令其雪上加霜。目前，澳储行所面临的困境是双重的。
 
第一重困境：失业率升高VS.房地产泡沫。
 
ACB News《澳华财经在线》报道，据澳统计局昨日公布的数据，二月份季调后澳大利亚失业率升到5.9%，远高出市场预期的5.7%，创下了13个月以来的新高，上一次澳洲失业率超过5.9%还是在去年1月，为6%。也许一个月的失业数据突然跳升不足以说明问题，但是澳统计局的另一个统计数据也反映了就业市场的暗淡：全国有110万兼职工作者称需要得到更多的工作。
 
降息以刺激投资是增加就业的解决办法。但是在另一头，过热的房地产让澳储行无法轻举妄动。如果说这几年房地产一直使澳储行头疼，那么现在它成了一个越来越使人头疼的问题。根据房产大数据公司Core Logic的统计，悉尼的房价年增长率已达18.4%，创下14年来的最高增速。而租金回报率处于低点。仅是房地产泡沫的威胁就把澳储行逼到了墙角——降息可能加速吹大泡沫，加息可能引发楼市崩盘。
 
第二重困境：国内经济回暖不确定VS.资本外流压力。
 
去年第三季度，澳洲的GDP增长数据是-0.5%，这让所有人都吓了一跳，因此去年下半年，分析家们纷纷呼吁澳储行2017-2018年降息50个基点或者更多。然而第四季度的GDP增长数据出来（1.1%），眨眼之间，市场判断的今年底前的加息概率就从0升到了20%。刚刚经历过这“惊险”的大转折，澳储行会如何评估2017年的经济前景？贸然加息会不会把刚显现出一点希望的GDP数据拉下来？这恐怕是个非常棘手的问题。
 
以往每当美联储加息，澳元都会随之贬值。然而昨天美联储宣布加息后，澳元却走出了相反的行情，澳元兑美元汇率当即大幅上扬1.8%，澳元对欧元也上涨0.9%，对英镑上涨0.7%，达到五个月来的新高。
 
据分析这是由于市场认为澳储行今年的加息概率较大。支持这一判断的理由之一是，由于铁矿石等出口品的价格上扬和出口量增加，澳洲的经常账户赤字有所改善。
 
据《澳大利亚人》报道，澳洲联邦银行的首席货币策略分析师Richard Grace指出，几十年来，澳洲的经常账户逆差第一次缩小到了1%以内。一些乐观的分析人士甚至预计在未来的几个月内，经常账户会转为顺差。
 
“经常账户逆差是衡量我们对离岸资金依赖程度的指标。”Grace说，“如果经常账户逆差低于GDP的1%，那获取离岸资金就不难，尤其是我们还有三A的评级。”
 
但是不得不考虑的问题是，即便有经常账户改善作为底气，接下来澳储行横下心来顶着国内经济不明朗这个火药桶加息，会出现什么后果？毕竟上一次季度GDP负增长就发生在不久之前。
 
美联储还会继续加息吗？
 
如前文所说，美联储再加息两次，美澳之间的息差就会变成0，这会给澳储行出一道投鼠忌器、进退维谷的大难题。那么，美联储今年还会继续加息的可能性有多大呢？
 
这次美联储公布的“点阵图”表明多数决策者都赞同今年继续加息两次以上，但这并不意味着今年一定会实现。2016年初美联储曾表示要加息四次，最终只在年底加了一次。
 
上个月14日，美联储主席耶伦在美国参议院发表半年度货币政策证词，在这份证词中，她宣告“货币政策没有运行在预设轨道上”，并暗示川普的“积极财政政策”是“不可持续”的。
 
川普的施政方向很明确，即大兴土木搞基础设施建设，外加减税。这两项措施的最主要目的就是增加投资，扩大就业。川普的财政政策需要低利率的融资环境，而自去年11月川普当选总统以来，耶伦偏要在去年12月和今年3月接连加息。另外，川普想要废除2010年颁布的金融改革法《多德－弗兰克法》（Dodd-Frank）的部分条款，以解除银行沉重的监管成本，耶伦则对此表达了明确的反对态度。
 
可以说两人的对立关系已经挑明。昨天美联储宣布加息后，《华盛顿邮报》即刊载一篇文章，题为“川普总统可能与联储要有一战”（President Trump may be in for a fight with the Federal Reserve）。
 
无疑，影响美联储加息可能性的因素，除了川普积极财政政策的效果，还要看他与美联储的这场战争要如何进行，这里仍然存在很大的变数。
 
对澳储行来说，国内经济形势变化的变数，再加上美联储动作的变数，使它今年的任何决议都变得更加艰难。也许除了等着“随机应变”以外，也没有其他的办法了。
 
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