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特朗普将怎样利空美股及澳股?
2016-11-07 05:20:00   来源:《澳华财经在线》   编辑:Jim      文章类型:原创
美国总统大选日迫近,三周前还并无获胜希望的特朗普逆袭,现在与希拉里几乎打成平手。这种形势可谓是意外中的意外,黑天鹅叫声戛然,绕顶盘旋。如果特朗普入主白宫,会给美国以及全球经济带来怎样的影响?与美国市场向来联系紧密的澳大利亚又将经受哪些变化?
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澳华财经在线 11月7日讯 美国总统大选日迫近,民测显示两位候选人不分伯仲,三周之前还并无获胜希望的特朗普逆袭,现在与希拉里几乎打成50:50平手。如果特朗普入主白宫,会给美国以及全球经济带来怎样的影响?与美国经济及金融市场联系紧密的澳大利亚又将经受哪些变化?
 
ACB News《澳华财经在线》报道,澳大利亚最大机构投资管理人之一的昆士兰投资公司(Queensland Investment Corporation, QIC)首席经济学家马修·皮特(Matthew Peter)表示,特朗普推崇的经济政策大致可归结为三大方面,QIC独有的经济模型模拟印证,特朗普主政白宫带来的负面效应或将是由内及外、多角度的。根据经济模型推算,美股与澳股的跌幅将在9-15%之间。

周末,两位候选人继续营造声势,然而对于嘹亮的号角投资人不再买账,他们还在舔舐英国退欧留下的伤口,那场公投让新财年直接以熊市开场。但是,与英国公投前的状况不同,市场避险情绪高涨,不断加大抛盘以预防即将出现的重大利空。

“因为英国脱欧事件,现在不管专家怎么说,没有人相信任何事情”,一位基金经理如是说。及至上周,美国联邦调查局深入查究希拉里电邮事件,特朗普支持率随即飙升。巨大不确定性笼罩之下,美国股市抛盘汹涌,澳股跟跌。过去一个月,ASX200股指下跌5.2%,上周下跌2%;华尔街股市九连阴,创1980年以来最大连跌纪录。
 
临近大选日特朗普逆袭,可谓是意外中的意外。黑天鹅盘旋,关于特朗普执政带来的影响备受关注。一直以来,评论员与预测专家们很难做出评估,主要是由于特朗普在经济政策上的模糊其辞,而他愿意详谈的那些政策,又显得牵强或让人难以置信。
 
昆士兰投资公司( QIC)首席经济学家马修·皮特(Matthew Peter)指出,特朗普的经济政策可以划分为财政政策、移民政策与国际贸易政策。财政政策由减税、公共支出与医保改革构成。QIC估计,后两项对美国政府收入影响不大,但是减税可能带来高达5.6万亿美元的预算收入损失。移民政策方面,特朗普计划未来两年遣返1130万名美国非法移民,并将移民与海关执法部(ICE)员工增加两倍。最后一点,特朗普将对中国与墨西哥的进口产品分别征收45%与35%的关税。
 
这些政策将会如何影响到经济增长与通胀,又会给金融市场带来怎样的变数?


“胀”不起的美国经济

ACB News《澳华财经在线》报道,皮特(Matthew Peter)指出,像美国这样社会产能利用已接近顶峰的国家,大规模、突然性的财政刺激将引致通货膨胀,而伴随着薪资上涨,企业会抬价以保护利润率。为了控制通胀,美联储得收紧货币政策,这将驱使利率上行。同时,为了应对财政赤字,美国联邦政府也将推升利率,因为他们要与州政府,以及私营部门竞争债务市场资金。
 
基准利率抬高,企业债务成本加大,又苦于薪资成本上涨难以维持利润率,这将利空股票价格。皮特指出,尽管企业减税或许会利好美国股市,但最终的“净效果”如何,并不好说。
 
在特朗普计划下,未来两年要遣返的1130万移民相当于美国人口的3%。由于大部分受遣返者都处于工作年龄,劳动力流失会在驱低失业率的同时又驱高薪资与通胀率。另一方面,劳动力减少意味着美国的生产能力下降,增长潜能受削弱。为控制通胀,美联储需要加息,而为激发增长潜能又要求其降息。
 
股市前景恶化
 
ACB News《澳华财经在线》报道,皮特(Matthew Peter)表示,如果美联储在物价与经济增长承压之间寻求平衡,净效果可能是利率政策保持中立。美国股市面临的前景相当不利:因为对企业而言,薪资成本在上涨,销售额下降侵蚀利润,而随着债券息差扩大,债务成本上升。
 
关税提升也将推高通胀,因为进口价格上涨会传导到经济中,而生产与生活成本上升都会打压私营部门支出。皮特说,如同移民政策,高关税会再次将美联储置于高通胀与低增长的交叉火力口。而高成本与低增长也会导致股市基本面的恶化。
 
QIC专利持有的全球经济模拟模型NiGEM印证了上述推测结果。整体而言,美国通胀会上升,在2019年达到近4%的峰值。特朗普首届任期结束时,美国GDP将下降1.5%,美国十年期政府债券收益上涨50个基点,股票价格下跌15%。
 
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皮特(Matthew Peter)指出,到2020年全球GDP下降1%,而这会造成澳大利亚贸易条件下降10%。贸易条件下降,将导致澳元向下修正到US$0.70。低澳元促使澳洲通胀升到3%,达到澳储行政策目标区间的顶端,澳洲十年期政府债券收益率上涨30个基点。
 
现金利率上升,贸易条件下降,加之高通胀都会冲击澳洲股市,ASX200在未来四年可能会跌9%左右。
 
温和版猜想
 
ACB News《澳华财经在线》报道,“不过,我们感觉到这些结果夸大了特朗普获胜带来的影响,因为他的许多政策想要全面执行显然是不现实的”,皮特说。比如,美国移民与海关执法部(ICE)过去五年平均遣返率是350,000人。如果像特朗普提议的那样,人员增加两倍,ICE可以遣返的非法移民会增加两倍,每年遣返的人数是105万。
 
假设特朗普首届任期遣返情况都保持在这样的水平,遣返的总人数将是420万人,还不到他既定政策目标的一半。
 
特朗普减税政策导致政府债务井喷也不现实。根据QIC的模拟估测,特朗普首届任期结束时,美国政府债务的GDP占比将提升10%,必将引发美国国会与评级机构的回应。基于美国政府债务行进曲线,QIC认为,如果美国债务占GDP比率上升3%,尚在管控范围内。如若超出将会引发警惕。
 
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即使应用一些更可行的政策设定,特朗普当选也会给美国经济与金融市场带来负面影响。根据QIC的推测,在较温和的设定下,美国通胀率在3%达到峰值,到2020年美国GDP下降近1%,美国债券收益率上涨28个基点,美国股价会下跌5%。

到2020年全球GDP下降35个基点,澳大利亚的贸易条件下降5%,澳元贬值到US$0.72,澳洲十年期政府债券收益上涨13个基点,ASX200跌3%。
 
作为澳大利亚最大的机构投资者和基金管理人之一,昆士兰投资公司(Queensland Investment Corporation, QIC)是澳大利亚具有政府背景的全球资产管理机构,主要为政府、养老金、保险金和主权财富基金提供资产管理服务,目前全球管理资产规模超过780亿澳元,为分布于澳洲、欧洲、亚洲、中东与美国,包括养老金、主权财富基金和保险金在内的90多家机构提供投资与资产管理服务。
 
作为一家全球性多元化另类投资公司,昆士兰投资公司(QIC)重点投资领域为全球基础设施,房地产,私募股权和对冲基金。QIC长期投资和管理OECD国家的机构投资级核心类基础设施资产,已投资产包括交通、公用设施、通讯和公私合营资产等。

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