私募投行掀资本盛宴 鸡肉商IPO获16亿估值
周三(9.28)鸡肉生产商Inghams集团发布预路演材料,向澳交所IPO百米冲刺枪声打响。大投行对之报以高估值,市值超16亿澳元,市盈率近16倍。预计将于10月份向澳证投委(ASIC)提交招股书,11月在澳交所挂牌。
ACB News《澳华财经在线》报道,Inghams集团是澳洲两大家禽生产商之一,2017财年公司销售额预计超过25亿澳元;2015财年收入为22.8亿澳元,家禽产品占集团总收入的86%。公司自称占澳洲鸡肉市场份额为40%,高于竞争对手Baiada,新西兰的市场份额为34%。
同业的可比公司为今年5月在澳交所挂牌的新西兰公司Tegel食品集团(ASX:TGH),澳洲其它食品生产商及离岸鸡肉生产商,譬如美国食品巨头泰森(Tyson)和竞争对手皮尔格林公司(Pilgrim's)。
投行掀估值竞赛
ACB News《澳华财经在线》报道,据澳相关媒体,保荐券商高盛对Inghams集团的估值高达16亿澳元,下限额13亿澳元,企业价值区间17亿-20亿澳元。
高盛认为,Ingham的优势表现在以下几个方面:1)是澳大利亚和新西兰地区最大的家禽生产商;2)拥有垂直一体化运营模式,能够控制价值链;3)澳大利亚和新西兰进口家禽受严格的生物安全法规约束;4)饲料成本效率高于其他肉类;5)已达成多项饲料成本合约,饲料成本可控;6)与其它肉类相比,鸡肉价格偏低,吸引更多消费群体。
公司的风险包括进口政策、生物安全法的可能变化,生物安全问题、低澳元汇率、供过于求以及饲料成本上升等。
麦格理也发布报告称,以预期净利润16.5亿澳元计算,Ingham的市盈率应该在13-16.7倍。公司强劲的增长势头得益于其成本控制和提效计划,对2017财年EBITDA 13.5%的预估增幅形成支撑。
Ingham能够产生大量现金流。麦格理估计,其2014-2016财年平均现金流转换率为103%(调整后备考),2017财年预计为101%。Ingham的目标股息支付比率为65%-70%,预计2017财年股息将完全免税。
花旗对Ingham的评估价值为13.8亿-16.3亿澳元,远期市盈率14-16.5倍,企业价值18亿-20.5亿澳元,以预期EBITDA计算的企业价值比率为9.5-10.8倍。
瑞信以2017财年预期利润对其估值13.6倍-16.8倍,市值为13.5亿-16.6亿澳元。摩根士丹利给出的公司市盈率为11.6倍-15.4倍,市值11.5亿-15.3亿澳元,企业价值15.2亿-19亿澳元。
Ingham集团先前预计2017财年净利润9880万澳元,增长18.9%;EBITDA预计为1.9亿澳元,增长13.5%。其私募所有方TPG希望通过IPO实现投资退出,对公司估值预期为15亿澳元。
麦格理、瑞银和瑞士信贷作为公司IPO的全球协调机构,而花旗、高盛和摩根士坦利是联席保荐券商。
高管团队闪眼
ACB News《澳华财经在线》报道,周三上午发布的预路演材料显示,TPG的墨尔本合伙人哈尔(Simon Harle)和香港合伙人瑞奇·劳(Ricky Lau)将进入公司董事会担任非执行董事。
哈尔是前瑞信投资银行家,2006年加入TPG。2013年,TPG以8.8亿澳元收购 Inghams时,哈儿是TPG核心团队成员。瑞奇·劳密切参与TPG在中国的投资,并担任A股上市公司深发展(000001.SZ)、广汇汽车(600297.SH)的董事。据称TPG将保留一定持股,份额不详。
Inghams在澳交所成功上市后,将由澳洲饼干巨头Arnotts和麦当劳澳洲区前总裁皮特·布什(Peter Bush)担任董事会主席。
五人董事局的其它两位是首席执行官米克·麦克马恩(Mick McMahon)、Japara医疗公司董事会兼费尔法克斯传媒董事琳达·尼克斯(Linda Nicholls)。
Inghams在六大投行协助下,于今年六、七月进行了机构性无交易全球路演,并于本月中旬面向9家零售性券商进行展演。
Inghams创立于1918年,是一个家族企业,1990年收购Harvey农场,业务拓展至新西兰。过去25年中,Inghams新西兰子公司成为该国第二大家禽公司。2013年6月,公司被出售给美国私募公司TPG。目前,Inghams已成为澳新地区最大的综合禽肉生产商,每周可加工家禽400万只,雇员超过8000名。
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