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澳洲养牛场投资 到底魅力何在
2016-09-29 10:05:19   来源:《澳华财经在线》   编辑:Mark      文章类型:原创
(图表更新)在中国市场,澳洲牛肉暂处下风,但这种短期的波动,并没有惊扰上游投资者的步伐,中企澳洲养牛的热情依然炽烈。澳洲养牛场投资,到底魅力在哪里?受牛肉行情暴涨推动,澳洲养牛场的现金收入与回报率正创下近十多年最佳表现...
(图表更新)2015年,中国是澳大利亚按量及值计算,第四大牛肉出口市场。然而,今年以来中国市场的种种进展,让澳洲牛肉行业的压力感不断增加。
 
据澳肉畜协会(MLA),经历近两年爆炸式增长后,澳大利亚对华牛肉出口突然呈现大幅回落,七月份出口量同比暴减45%,今年前7个月缩幅近三成。
 
澳洲牛肉与中国市场
 

ACB News《澳华财经在线》报道,在中国市场,海外牛肉竞争日趋激烈,除传统对手新西兰和加拿大等国外,新近获准入华的巴西牛肉似乎锐不可当。澳农业部确认,2015-16年度澳洲牛肉占中国市场份额降到了25%,是前一年的一半。
 
上周,时隔13年,中国质监总局正式宣布取消禁令,有条件允许从美国进口带骨及无骨牛肉。美国牛肉恢复对华出口,让竞争形势更加严峻。不过,面对市场形势的变化,澳洲牛肉出口商似乎已经摆脱最初的慌乱。
 
对于美国牛肉解禁,他们做出务实的回应,表示支持自由与公开市场。从长期看,美国肯定会拿走一些市场份额,但相信中国消费者对高品质、清洁绿色安全,以及冷藏牛肉需求日益增长的基本趋势不变,澳大利亚将继续迎接利好。
 
中国消费者需求模式的演变值得注意。据澳肉畜协会,今年七月澳大利亚对华冷藏牛肉出口量逆势增长11%,达481吨,其中冷藏谷饲牛肉出口飙升一倍多(105%)。
 

出口市场,澳洲牛肉暂处下风,但这种短期的波动,并没有惊扰上游投资者的步伐。
 
中企澳洲养牛
 
ACB News《澳华财经在线》报道,最近,浙江企业日发控股集团在新州北部肉牛产区Nundle进一步买下两块大型地产,共聚合了11座小农场,据称投资额5500万澳元。今年早些时候,也是在新州,日发澳洲公司以类似方式买下总计5000万澳元的农场资产。据澳相关媒体,加上在维州西区的 Blackwood养牛场,其目前拥有的农场面积已达4万公顷,饲养2.2万头牛,5000头羊,另有3000公顷农作物。
 
相比于日发聚合式的并购,中国投资者对肉牛帝国基德曼公司(Kidman & Co.)巨幅肉牛场的争抢显然远远更为高调。基德曼的肉牛养殖场分布在南澳、西澳、北领地和昆州偏远地区,总面积101,411平方千米,持有牛群数量约185,000头。基德曼庞大的资产引得诸多海内外财团瞩目,然而整个交易因外资监管问题拖曳至今,并被迫“回炉”重整,再度展开拍售招标。
 
几经波折后,资本界对基德曼肉牛帝国的热情反而越发炽烈,甚至吸引到矿业女王莱茵哈特等重量级投资者加入。澳金融评论报称,根据不完全统计,仅去年就有八家中国集团在澳收购农场。
 
澳洲养牛场投资,到底魅力在哪里?
 
养牛场分布与分级
 
先从澳洲牛肉的行业地位说起。肉牛养殖业是澳洲经济重要部门,2014-15财年贡献所有农场总产值的21%,约合115亿澳元,占到农产品出口收入的23%。牛肉与小牛肉产值要超过羊、禽、猪肉的总和,相当于谷物总产值。
 
澳洲牛肉养殖分两大产区,北部地区包括昆州、北领地以及西澳州北部。其余地带,西澳州南部、南澳、新州、维州与塔斯马尼亚构成了南部地区。

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ACB News《澳华财经在线》报道,受澳肉畜委员会(MLA)委托,澳农业经济科学局(ABARES)新近制作完成《澳洲养牛场财务表现报告》,记录了2013-14财年到2015-16财年,三年内“牛肉农场”的业绩表现。数据来源于ABARES年度澳洲农牧业调查,并重点参考2014-15财年的数据。
 
本次报告“牛肉农场”的定义为截至2015年6月30日,至少畜养100头肉牛的大面积农场。根据报告,2014-15财年时,全澳共有2.6万个养牛场,占到全国大面积农场的50%。目前全澳约有肉牛2330万头,昆州占据最大比例,约45%,新州占20%,维州、西澳与北领地约各占10%。
 
报告依据肉牛数量将养牛场分为四个等级。根据报告,在全国范围内,养殖100-400头牛的农场最多,有1.68万个,占到农场数量的三分之二,肉牛数量占到全国的18%。养殖5400头牛以上的超大农场有510个,占农场总数仅2%,肉牛数量占到全国的30%。

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由于气候、牧草条件、产业基础设施与市场距离不同,北方产区与南方产区呈现较大差异,并造成过去20年来,两大区块牛肉行业性质与务农方式的不同。南方地区100-400头养殖规模的小农场较多,400头以上规模农场占比不到30%。对应上文,日发集团在新州与维州以聚合方式收购农场的模式就不难理解了。
 
北方地区的农场规模则比较大,2014-15财年,养牛场平均畜养规模是1580头。20%的农场牛群数量超过1600头,5%农场超过5400头。中间规模的两级农场占比均为38%,多分布于昆州南部。基德曼公司肉牛帝国之所以异常庞大,与牛场的这种分布特点有关。
 
牛肉产出与价格

 
支撑农场回报的基础是牛肉产量与价格。产量方面,前两年受大旱影响以及肉价上涨刺激,澳洲的肉牛宰杀量上升,牛肉产量攀高,与此同时,印尼与越南需求又将活牛出口量推升30%。这带动了农场销量,比如2014-15财年,南方地区肉牛销量增长了11%。
 
价格方面,进入2015/16财年,呈现内外需求同步增强,争抢货源的局面——海外市场对澳洲牛肉块及活牛需求保持强劲,并受到低澳元支撑,而国内牧民重建畜群的需求上升,与加工商争夺牛源,刺激肉牛价格加剧上涨,全年肉牛卖场价上涨近40%。
 
澳洲“牛肉农场”通常以养牛为主,辅之以羊养殖,产出羊肉、羊毛,以及谷物种植,比如小麦。近年来,副产品的量价波动总体并不大,驱动农场收入的主要是牛肉。

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核心财务指标——收入、成本与利润
 
根据报告,2014-15财年,养牛场平均总现金进账增长14%,达到39.1万澳元,肉牛业务产生的进账占据六成。2015-16财年,进一步增长到44.2万澳元,其中,北方地区达到53.2万澳元,要显著高于南方地区的39.9万澳元。
 
在北方地区,肉牛业务对农场更为重要,带来的现金进账占比可达九成。在南方地区混合农业水平更高,农作物与羊业现金进账占比分别可达28%与25%。

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成本支出则变化不大,2014-15财年,养牛场平均成本增幅不到2%,约26.9万澳元。南方平均为24.4万澳元,北方平均为32.6万澳元。主要由肉牛采购、利息、维护与保养支出、饲料、化肥、劳动力、燃料与石油等构成。
 
进账增长而成本持稳,反映到农场现金收入上——2014-15财年,养牛场平均现金收入增长超过50%,达到12.2万澳元,2015-16财年进一步增到16.2万澳元。按实值计,近两年收入水平属近十五年以来最高记录。
 
从农场级别看,100-400头牛的小农场近十五年平均年收入5.1万澳元,400-600头牛的农场收入11.4万澳元;1600-5400头牛的农场平均收入24.6万澳元。5400头牛以上的超级农场年现金收入可达77万,但波动较为剧烈。

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从地域看,北方养牛场优势较为明显,同时体现在现金进账、成本与现金收入上。

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核心投资指标——回报率,资本投入与债务
 
回报率衡量的是年利润占资本投入的比例。2013-14与2014-15两个财年,澳洲所有大面积农场的平均回报率均为1.4%,相比之下,受益于牛价上涨,养牛场的回报率由-0.1%升到了0.6%,2015-16财年估计平均回报率飙升到1.9%。农场回报率主要受气候条件与农产品价格影响,相比之下,北方地区波动更大。

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农场投资方面,牛肉生产商每年的投资主要体现在工厂、交通工具、器械与基础设施上,年均投入约4万澳元。
 
对许多养牛场而言,债务是农场投资与日常运营的主要资金来源。报告显示,2014-15财年,农场平均负债是46万澳元。总体而言,农场越大,负债越高,但由于产出能力强,负债比率下行。
 
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