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澳洲金矿并购热浪翻滚 烘托黄金牛市
2016-08-10 07:00:00   来源:《澳华财经在线》   编辑:Peter      文章类型:原创
市场动荡,现金利率极低,避险需求驱动下,黄金资产在投资者眼中熠熠生辉。今年2季度全球发生超过130起金矿资产交易,而2015年,全球金矿业并购交易额已然暴增到210亿。在澳洲,这股并购风潮正向下个阶段迈进,中等矿商向...
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近年来,西澳3大金矿区金矿发现寥寥,黄金的潜在短缺性成为金价长期前景的又一重支撑。
(图片来源:Gold Road)

市场动荡,现金利率极低,避险需求驱动下,黄金资产在投资者眼中熠熠生辉。今年以来国际金价上涨约25%,行业并购随之飙升。据彭博情报(Bloomberg Intelligence)估算,2季度全球发生的133起交易,每盎司矿储黄金当量支付价是64美元,较1季度上涨77%,反映出资产买家对长期价格持有积极预期。
 
并购热浪
 
ACB News《澳华财经在线》报道,并购交易高发的背后是买卖双方的“情投意合”。产业咨询公司PCF资本集团在过去7年内为近80起并购提供交易服务,客户包括巴里克黄金等,其执董里安姆·特威格(Liam Twigger)指出,行业公司乐于开展交易,市场中卖家并不缺乏,而且很自然地,他们都想拿好价钱。买方金矿公司则能够吸引到投资人支持,顺利从资本市场筹到钱来完成收购。
 
7月末,全球最大黄金生产商巴里克宣布计划出售持有的澳洲最大露天金矿——位于西澳州卡古利尔的Super Pit 矿场50%股权。合资方纽蒙特矿业随即示意,愿意以合理价位接手。熟悉此交易的内部人士称,这部分股权价值可高达10亿美元,而市场分析师的估值在4-15亿美元。
 
今年前半年,全球金矿行业已完成与待完成并购交易额接近90亿美元,包括纽蒙特将印尼铜金矿资产以13亿美元售出, Centerra 金业(CG)以11亿美元收购 Thompson Creek 金属公司。而2015年,全球金矿业并购交易额已然增长到210亿美元,是2011年以来最高的年度总额。
 
上周在西澳举行的勘探商与交易商大会(Diggers and Dealers)上,金价三年连跌后获得反弹,且并购高发成为热点话题。Gold Road资源公司(ASX:GOR)正就出售西澳 Gruyere开发项目,与4个意向方展开商谈,其总裁伊恩·穆雷(Ian Murray)表示,成交价肯定要反映金价走高这一点。行业周期已经转向,Gruyere项目无论从哪个角度讲都是世界级矿藏,如果转手,要有可观的溢价才对。今年以来,这家公司股价上涨了64%。

 
金矿并购潮正在分阶段演进。上个阶段主要是中等规模生产商,从大对手那里购入一系列矿场,以持续壮大运营基础。在澳洲,北星资源(ASX:NST)、Evolution矿业(ASX:EVN)与Saracen矿业是典型例证。其中的Evolution通过激进并购,黄金产量急速增长,预计2017财年将超80万盎司。
 
PCF Capital的特威格认为,接下来较小公司企业并购和资产交易会加速。“好比轮毂已经上油。相信今年的矿业大会过后,将会涌现一大批交易”。他将这种并购格局转换形容为叠起来的香槟酒杯,从上层注酒——也就是生产商,然后溢流到下层的开发商。“再往后兴趣会愈发浓烈”。
 
就在上周,北星资源宣布,同意向Billabong金业出售澳洲的Plutonic矿场。

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国际金价走势 图片来源:ASX
 
找寻合适价位
 
ACB News《澳华财经在线》报道,买卖双方博弈时,琢磨最多的莫过于“合适的价位”。巴里克与纽蒙特Super Pit 矿场的股权估值差异巨大,反映出这场游戏的复杂性。

巴里克董事会主席凯文·杜什尼斯科(Kelvin Dushnisky)近期接受访谈时称,如果出价公平,愿意出售包括Super Pit在内的多处资产。同样地,纽蒙特的高管上月表示,愿意收购巴里克的持股——如果双方能达成一致。
 
Super Pit是一处3.5公里的长型矿场,所在的西澳州卡古利尔金矿区自19世纪晚期淘金热起就一直在持续产出黄金。市场分析师给出4到15亿美元估值区间,一方面是考虑到矿场寿命有可能延展到2030年预定关矿时间点后,一方面是基于不同的金价预期。
 
金矿开发具有的长期性特点,意味着投资者需要跨越短期牛熊市,矿价预期上有必要在长线视域内找寻更大趋势。2000年时,国际金价还在260美元每盎司,科技泡沫与彼时美联储主席格林斯潘强力推行超低利率,给黄金价格带来一股强劲且持久的上行动能,并在2011年前后创出一个巅峰(见上图)。
 
澳洲专业投资研究平台Fat Prophets是典型的长期看涨者,其认为,现阶段由于各种要素集齐,“下一阶段的黄金牛市正酝酿形成,相信未来3年金价将打破历史记录,突破2000美元/盎司的高点。支撑其信念的原因有三:央行对货币宽松与经济刺激政策孜孜追求,毫无收手之意;全球性的政府债券收益转负,黄金相较于国库券的安全性与保值优势凸显;金融市场及政治形势动荡情况下,美元作为储备货币的地位已经动摇。
 
Fat Prophets认为,这场完美风暴还在酝酿生发,至少会在未来数年利好稀有金属,并支撑黄金牛市。期间金价若有任何弱势表现,反而呈现买入机遇。
 
黄金的短缺势头
 
更为重要的是,经过过去几年的调整,供需基本面再度对价格形成积极支撑。据世界黄金协会,今年1季度黄金购买需求同比增长19%,达到1287吨,而投资性产品带来的基础需求(如交易所交易基金)同期飙涨1300%,达到惊人的364吨。
 
相比之下,同时段黄金供应仅增长5%,为1135吨,矿场产出仅增长1%,达到734吨。整体而言,今年1季度供需变化的净效应是,黄金市场出现152吨的供应缺口。
 
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供需失衡的端倪显现 图片来源:ASX
 
另外,如果需求保持强劲,近年来缺少重大黄金矿藏发现将意味着金价经受另一股上行压力。以西澳著名金矿区Yilgarn为例,过去10年,当地重大绿地矿藏发现仅有3例,分别是:Gold Road公司的Gruyera项目,2013年探得,资源量620万盎司;Regis公司的Garden Well项目,2008年发现,资源量350万盎司;和,Anglo Ashanti/IGO的Tropicana项目,2006年发现,资源量800万盎司。同期的资源量100万盎司以上的棕地项目也仅3处。
 
金矿股持续“高烧”
 
ACB News《澳华财经在线》报道,对于普通投资者而言,买入上市金矿公司股票可谓借趁黄金牛市的重要途径。Fat Prophets总裁安格斯·哥德斯(Angus Geddes)表示,金矿商对黄金价格存在杠杆关联,金价变动对于公司盈利可产生“乘数”效应,进而影响到股价。金价涨,股价涨,反之亦然。
 
最近数月,随着市场情绪高涨,具有良好基本面的“黄金”股逐渐受到挖掘和显露。8月9日,在南非拥有大量高潜力黄金矿藏Stonewall Resources(ASX:SWJ)披露近期投产项目进展,激起市场投资人新一轮买入热情,股价应声飙涨14.3%,将最近两月涨幅一举推升到了77%。
 
哥德斯指出,澳洲金矿商面临另一重利好:澳币贬值,促使澳元金价上行并处于记录新高。从经济形势判断,澳储行还将继续降息,甚至可能启动量化宽松,对澳元形成一定压力,这将给澳洲金矿商带来更多助力。
 
“总之,我们预期黄金牛市下波行情的基础已经筑就,‘黄金岁月’将持续数年。如果我们的判断准确,金矿股将给投资组合带来优越价值”。
 
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