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储银或结束减息周期
2016-11-18 19:17:21   来源:《澳华财经在线》   编辑:Mary      文章类型:转载
陈浩庭 Raymond Chan
陈浩庭 Raymond Chan       陈浩庭先生现担任摩根(Morgans Financial Limited,前RBS Morgans)董事总经理,他于2003年加入RBS摩根,并在2005年创立亚洲投资部,开创澳洲投资界的先河。作为悉尼总行排名第一的投资顾问,2011年陈浩庭获指派创建麦格理街分行,专责研究策略及理财建议﹐并为个人及机构投资者管理超过2.7亿澳元的资金。陈浩庭亦曾任职于多家著名的投资银行,包括美林证券(Merrill Lynch) 及汇丰证券(HSBC Securities) 。陈浩庭是澳洲及各地华文媒体的常客,每周列席不同的财经及新闻节目,包括澳洲国家民族电视及电台(SBS) 、悉尼先驱晨报(Sydney Morning Herald)等。
从洛富利在墨尔本最新发表的演说来看,储银或已结束了减息周期,只是经济表现不上不下,距离加息仍有一段长时间。澳洲储备银行行长换人后,许多人对储行下一步的息率政策有点茫然不知所措。
从洛富利在墨尔本最新发表的演说来看,储银或已结束了减息周期,只是经济表现不上不下,距离加息仍有一段长时间。
 
澳洲储备银行行长换人后,许多人对储行下一步的息率政策有点茫然不知所措。尽管许多分析认为澳洲仍有减息空间,笔者并不如此认为。原因很多,包括储银新任行长洛富利 (Philip Lowe) 明言在当前经济环境下,储银必须保留足够「弹药」应付不测;也因为融资成本昂贵,商业银行不会轻易跟随储银的减息步伐。
 
笔者想藉本文介绍一下澳洲储备银行的议息决策过程,包括每季的金融政策声明(Statement on Monetary Policy)。这些声明,本来是储银每月议息时的简介文件,作用是供委员会参考。当中最重要的包括「展望与通胀」和「就业与工资增长」两部分。
 
通胀率解读
 
我们在新闻中常见的通胀率,其实只是整体通胀率,英文称为Headline Inflation,包括各方面的通胀数据,例如粮油水果等等。昆士兰曾发生风灾导致香蕉价格急升,因而大幅推高通胀,指
 
的就是整体通胀。不时听朋友说汽油价格高企,推高通胀所以储银会加息,这并不完全正确,因为比起整体通胀率,储银更看重波动较小的核心通胀,称为Core Inflation。
 
在今年截至六月为止,经济增长率戈3.3%,储银预测至今年年底,全年增长会放缓至3%,介乎2.5%至3.5%之间。储银对于增长前景的预测是「横行」,直至2018年6月,期间只有2018年下半年有机会回升至3.5%。这种不太好又不太差的情况,会持续一段相当长的时间。
 
至于消费者价格指数,今年至六月增长1%,整体通胀率升1.5%。储银预期两个数字均会升至1.5%至2.5%之间,中位数为2%。储银预测整体通胀和核心通胀都会维持在2%,直至2018年六月。核心通胀是否能于2018年年底之前,回升至2.5%的目标通胀下限,是息率政策走势的关键。本行分析师诺斯 (Michael Knox) 认为,这意味储银在2018年年底前仍有减息空间,但笔者并不完全同意。
 
减息周期或已结束
 
从洛富利在墨尔本发表的演说来看,储银或已结束了减息周期,只是经济表现不上不下,距离第一次加息仍有一段长时间。
 
事实上,核心通胀一直受压,主因是工资增长停滞不前。澳洲的工资增长一直上升至2007年,因为环球金融风暴下跌,之后在2010年重拾增长。但自从2012年起,工资增长逐年下跌,而今年的工资增长更是澳洲踏入本世纪以来最缓慢的。工资增长受压,核心通胀一并受压。
  
目前澳洲的失业率为5.7%,对西国家央行而言,5%等同全民就业。由于澳洲的就业计算方法包括散工和非全职职位在内,就业不足人数约110万人,失业率比美国差。
 
总结,储备银行相信增长前景至2017年底未有起色,通胀至2018年底也不会有大变动,工资增长水平依然处于本世纪最缓慢的阶段。尽管有分析指储银会在2017年进一步减息,但笔者认为减息周期或已结束,加上融资成本高,加息作用难以过度至商业银行,加上储银认定在当前经济环境下需要储备「弹药」,不会轻言再减息,除非发生突发性金融事件。不过,加息依然遥遥无期。

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