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2016年是澳元的「过度年」
2016-10-31 17:24:31   来源:《澳华财经在线》   编辑:Mary   作者:陈浩庭   文章类型:转载
陈浩庭 Raymond Chan
陈浩庭 Raymond Chan       陈浩庭先生现担任摩根(Morgans Financial Limited,前RBS Morgans)董事总经理,他于2003年加入RBS摩根,并在2005年创立亚洲投资部,开创澳洲投资界的先河。作为悉尼总行排名第一的投资顾问,2011年陈浩庭获指派创建麦格理街分行,专责研究策略及理财建议﹐并为个人及机构投资者管理超过2.7亿澳元的资金。陈浩庭亦曾任职于多家著名的投资银行,包括美林证券(Merrill Lynch) 及汇丰证券(HSBC Securities) 。陈浩庭是澳洲及各地华文媒体的常客,每周列席不同的财经及新闻节目,包括澳洲国家民族电视及电台(SBS) 、悉尼先驱晨报(Sydney Morning Herald)等。
不少做外贸生意的客户,长期依赖投资银行的澳元数学模型来减低汇价风险,一般投资者也会善用不同的汇率兑换产品,包括有外汇兑换商愿意用订...
不少做外贸生意的客户,长期依赖投资银行的澳元数学模型来减低汇价风险,一般投资者也会善用不同的汇率兑换产品,包括有外汇兑换商愿意用订金锁死汇价来对冲风险。
 
现在做进口商确实不容易,南韩物流公司韩进被接管,被形容为物流业的雷曼事件。笔者认识的几个客户都受到打击,最少一名客户有大批货品被债权人没收。其中一艘到墨尔本的船只,几经波折申了请法庭的命令,才可靠岸缷货,不至于血本无归。
 
韩进事件使进口商在汇价之上又多了一层风险,就是全球的货运成本急升。尽管有不少客户查询澳元走势,但笔者从不就汇价走势提供意见,本行的澳元观点仅限于管理核心投资组合的风险。 
 
2016年是澳元的「过度年」

 
一个奇怪的现象,就是身边90%的人都希望澳元更强。这出于各种的原因,从出外旅游、购买消费品,到出外旅游都有。剩下那10%,大部分都是从事农产品或食品出口生意。
 
事实上,弱势澳洲不但可以带动出口,还可挽救一个备受冲击面临崩溃的经济,这里指的是多次躲过金融风暴浩劫的澳洲﹐并见证上世纪澳洲经济改革舵手 --- 前财长基廷 (Paul Keating) 采用澳元浮动汇率的远见。
 
不过,澳洲最急最大的跌幅应已成为过去。
 
储银再三强调减息非良方
 
笔者从澳元对美元1.1开始指出「澳元进入长期跌势」,直到今年年初撰文指2016年将会是澳洲的「过度年」,澳元会在今年建立较显著的基础。本行的模型显示澳元的合理价值为73美仙,以一个标准差计算,下至65美仙上至78美仙。
 
自从模型作出定价以来,澳元走势至今大致在这个范围上落。
 
澳元受多项外在因素影响,在技术关口表现强顽。因澳元的利淡和利好因素俱在,投资者切忌无限放大任何一方。澳元与美元之间的息差,目前大约为一厘,在大宗融资套利活动上依然吸引;可是投资者承担的风险也大,理论上美元加息和澳元减息本来是早晚都会发生的事,但事实上可以拖很久。
 
澳洲新任储备银行行长洛富利 (Philip Lowe) 是「完美」的继任人选,我们香港人俗称「红裤子」出身,离校即在储银工作,晚上修读经济学,再赴美师从诺贝尔经济学奬得主克鲁曼 (Paul Krugman)。他的讲话充份反映这位新行长非常珍惜手头上1.5厘的弹药,并表明金融政策不是带动经济增长的最佳良方。
 
这方面的内容,可参阅前文《低息的世界》(http://raymondchan.com.au)。
 
澳洲墨尔本杯日不减息

 
澳洲经济表现直接影响议息决定,等同直接影响汇价。澳洲统计局公布失业率下跌,可是九月份全职职位流失超过五万份,创五年最大跌幅,这并非临时职位和散工可以补回来的。多年前霍华
 
德 (John Howard) 政府把非全职职位计算到就业率当中,笔者就曾通过行业议会提出反对,因为失业率「偏低」的假象,最终会使决策者产生错误的印象而影响决定。
 
经济学界精英倡议储银应该放弃的目标通胀,为2%至3%,澳洲已经不达标。消费者价格指数 (CPI) 当中水果价格的升幅,皆因近月恶劣天气所致,储银一定会把这种短期因素撇除在外,加上储银行长洛富利先前的发言,应不足以在本周二墨尔本杯当天减息 (本文写于周日,即加息前两天)。
 
商品价格

 
最近油价、铁矿砂的价格的升势甚强,特别是燃煤。如先前的文章分析,铁矿砂和燃煤受惠于中国经济刺激政策,澳洲的供应及时地补充了中国所需的不足。油价则与石油输出国组织 (OPEC)减产有关。可是中国的经济扩张无可避免是要收缩的,最近英国《金融时报》发表的中国房地产业界信心指数,甚具参考价值。
 
在这些长短因素互相拉动下,未来数年澳元应在72、73美水平上落,直至储备银行展开加息周期为止。本行认为在2018年之前,澳元加息周期都不会展开。
 
澳元最差的跌幅已经过去,但上升的条件尚未形成。澳元今年正处于过度期,这就是笔者的澳元观点。

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