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从世界工厂到世界投资者
2016-05-23 19:38:38   来源:《澳华财经在线》   编辑:O. Chen      文章类型:转载
陈浩庭 Raymond Chan
陈浩庭 Raymond Chan       陈浩庭先生现担任摩根(Morgans Financial Limited,前RBS Morgans)董事总经理,他于2003年加入RBS摩根,并在2005年创立亚洲投资部,开创澳洲投资界的先河。作为悉尼总行排名第一的投资顾问,2011年陈浩庭获指派创建麦格理街分行,专责研究策略及理财建议﹐并为个人及机构投资者管理超过2.7亿澳元的资金。陈浩庭亦曾任职于多家著名的投资银行,包括美林证券(Merrill Lynch) 及汇丰证券(HSBC Securities) 。陈浩庭是澳洲及各地华文媒体的常客,每周列席不同的财经及新闻节目,包括澳洲国家民族电视及电台(SBS) 、悉尼先驱晨报(Sydney Morning Herald)等。
作为澳洲投资银行家,笔者时常告诫业界好好把握这一次大势,在世界经济前景不佳但中国资本走出国门之际 ---顺大势、逆人心--- 部署自己拥抱趋势...
作为澳洲投资银行家,笔者时常告诫业界好好把握这一次大势,在世界经济前景不佳但中国资本走出国门之际——顺大势、逆人心——部署自己拥抱趋势。
 
中国经济面临巨大挑战,笔者在两会时写下关于一带一路的文章引起不少回响,并被要求写成英文,刊载于Switzer笔阵,反映当今关注中国的人实在很多。不过,市场上的分析对于中国资本外流的观点往往过于粗浅,以为中国外汇储备的大幅缩减反映中国经济走向死胡同,事实刚好相反。过去中国因著世界工厂的地位,吸纳大量资金,主要经由人民银行转化成外汇储备;现在则见证外汇储备急剧转化成私人投资者购买的海外资产。
 
澳洲拥有各项的优质资产,是资本的接收国之一。作为澳洲投资银行家,笔者时常告诫业界好好把握这一次大势,在世界经济前景不佳但中国资本走出国门之际——顺大势、逆人心——部署自己拥抱趋势。
 
中国的资本外流,从不如末日派形容得那样恐怖。在笔者看来,这是中国坐拥巨额资本的情形下,充份发挥资金效益的不二之途。因为在经济学上,没有出路的资金等同一潭死水。
 
如何为中国资金流向寻找一把合适的尺,向来伤透财金界的脑筋。最近美国纽约联储银行两名研究员克里德格特(Thomas Klitgaard)和韦拉(Harry Wheeler)的一份不起眼的报告,却使人眼前一亮。
 
2015年,中国外流的私人资金比官方多,这一变化迫使人民银行沽售外汇储备。很多人担忧外汇储减少,但很多时忽略了,只是人行在那边厢卖,私人投资者在这边厢买——其实都是服务于中国经济的资产,而且更具效益。
 
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上图图一是国际货币基金组织(IMF)的图表,蓝线为年度投资佔国内生产总值(GDP)的比例,红线为储蓄,可以看到资金累积的比例比投资高了不少,反映中国由于缺乏投资项目,加上内需有限,资金未能全部被中国本国经济吸收。这同时意味在投资全球化的今天,中国资金向外走的动力很大。2015年,中国经常账反映经人行和私人投资者外流的剩资金达3310亿美元,与中国官方公布的1430亿美元相差甚远。
 
注意图一的红线,反映中国累积资金高于所需的水平实在很多,同时应付国内投资融资和海外投资绰绰有余。留意2008年环球金融风暴,中国的刺激经济方案引领国内投资从GDP的40%升至47%,去年慢慢回复至43.3%的水平。
 
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上图图二,清楚看到2015年中国向外剩资金流出达3331亿美元,过去十年平均值仅为2500亿美元。
 
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再看图三就一目了然。红线是私人资金外流,蓝线是官方资金外流。2015年的状况与2013年比较,相差是如此巨大。纽约联储银行的计算指,2015年私人投资者把6730亿元的资金从中国抽走。蓝线的负3420亿元,就是人行要沽售外汇储备为私人资金外流融资的数额。
 
对于中国资金加速外流的解读,不外乎笔者刚才提到的投资项目不足,以及人民币贬值的压力,但这并非事实之全部。人民币获国际货币基金组织(IMF)给予特别提款权(SDR)的地位后,中国必须放宽资本管制来回应。因此,随著人民币成为国际认可的自由浮动货币,资金外流的速度只会更多更快。
 
2015年后,中国国家外汇储备转化为中国私人投资者海外资产的大势将愈演愈烈,反映中国逐渐由世界工厂演变成世界最大的投资者。
 
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