美股将出现调整
美股将出现调整
当普京疯狂到向盗赌和强奸犯提供精密的地对空导弹系统后,局势发展早不是克里姆林宫能够掌控的了
笔者写这一篇文章,缘于7月中美股标普五百指数大跌﹐但以VIX指数量度其波动性,仍然偏当低,显示映过去7年来,巿场对美股的信心与日俱增,已经到了有没有量化宽松都无所谓的地步了。
美股的波动性如此低,反映投资者对于将来可能出现的调整或动荡,基本上毫无防范。
笔者想指出,美股已经过高,向下调整的风险持续增加,尽管这将会是一次健康的牛巿调整。
技术指数
最大原因还是技术层面,虽然有点沉闷,但数据胜于雄辩。
下图是美国标普五百指数每股盈利走势,由本行研究组提供。执笔时美股有三成公司公布业绩,因此第二季每股盈利数字是估算出来的。一般来说,笔者最少会等到过半数公司公布业绩后,才会作出判断,因为看到部分客户对跌巿的可能性毫不担心,希望尽快提出新观点,才此破例一次。
第二季每股盈利为29.64美元,比预期高,第三季预计会进一步提升至30.71美元。要是如此,成绩相当不俗。如果以年度每股盈利计算,第二季为111.96美元,第三季为115.75美
元,将再创历史新高。
但根据这组利好的盈利数据来推算,美股的合理水平为1827点,至本年年低为1880点,显然美股已经高于估值水平。尽管只是小幅度过高,但Standard errors标准差达至0.422,致使标普五百持续上升的机会底于33%,而调头下挫的机率则高于65%。
区域局势紧张
许多投资者忽略了国际局势不稳定的因素,尤其是中亚和中东局势,总是以为与他们无关。
事实上,不安局势与每个人都息息相关。先前我们从未想过,澳洲国民会成为俄罗斯和乌克兰斗争的牺牲品,俄罗斯把AK47等半自动步枪提供给散兵游勇,本来只是为当地带来很大的不稳定因素,但当普京疯狂到向这些人提供精密的SA-11地对空导弹系统后,局势发展早不是克里姆林宫能够掌控的了。
大家不妨想象,专业的俄罗斯军官听到一批盗贼和强奸犯声称击落的乌克兰飞机,竟然是一架国际民航客机时,心情有多么的惶恐。杀错人后又任由死难者曝尸荒野,连一点基本的国际道义都不顾,又有谁能保证这些导弹系统不会落入激进组织之手?甚至装上大杀伤力的弹头?
目前我们看到欧洲的退缩和美国的懦弱,但当绥靖政策不能保证西方利益时,西方阵营是不会甘愿重蹈二战覆辙的。
总之,区域的不稳定风险日增,除了克里米亚、还有以色列的军事行动,和伊拉克战火蔓延。
美股七年之痒
此外,巿场上有一种声音,虽然笔者不认同,但也一并列出供读者参考,这就是美股七年一个周期之说。2000年道指差不多突破12000点,2008年突破14000点,2014年破17000点,分别历时63个月、62个月和65个月。
其实七年之痒之说,是有点像宿命论的说法,不是很科学,虽然说金融是出于于心理多于科学,但公司盈利、政策和大环境还是十分重要。
笔者认为今年内牛巿调整势必发生,主因是技术因素和区域局势不稳定因素过多,至于七年之痒的说法,恕不能苟同。
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