ACBNews《澳华财经在线》报道：（更新）澳交所最大煤炭专营生产商衮煤澳洲公司（Yancoal，ASX:YAL）今日披露控股母公司中国山东大型国有企业兖州煤业（下称“衮煤”）有意将其私有化。兖煤拟以部分在香港挂牌的H股为基础证券，采用存托凭证方式在澳大利亚证券交易所上市交易，专项用于置换除兖州煤业以外的其他流通股股东所持兖煤澳洲公司22%股权。
　　
　　CDIs换购非自有股份
　　
　　Yancoal周二在澳交所发布公告称控股股东衮煤提议通过股份换购，以0.91份衮煤电子存托凭证（CDIs）换取1份Yancoal非自有股份。衮煤CDIs的基础是衮煤的H股，每份CDIs与每份H股具有同样的权益。
　　
　　衮煤将申请这部分CDIs在澳交所实现外资豁免上市，CDIs持有人可将所持份额换作其它基础股份（目前衮煤在美国、上海交易所及香港港交所三地挂牌）；完成对所有少数股份收购后，Yancoal将从澳交所摘牌。
　　
　　2012年6月兖煤澳洲公司与澳洲本地煤炭企业Gloucester完成合并，在澳交所实现上市，成为澳大利亚最大的上市煤炭生产商，这也成为兖煤自2004年首次投资澳洲煤炭产业以来的里程碑式事件。
　　
　　完成合并后兖煤澳洲公司在新州拥有5个煤矿，在昆州拥有2个煤矿。目前中国兖煤持有其78%的股份，此次股份换购目标则为剩余22%股份。
　　
　　独立董事将做全面评估
　　
　　公告称该要约尚不具约束力，衮煤和Yancoal会就具体条款展开进一步商讨和谈判。Yancoal独立董事委员会（IBC）将代表公司，就衮煤提出的具体条款展开适当的尽职调查与讨论，在调查结果基础上与衮煤进行商讨，最终向少数股东提出建议。IBC预计调查及谈判进程将持续一段时间，得出结论后会立即向市场公布。
　　
　　 除获得IBC成员一致推荐外，该提案尚需满足一系列前提条件，包括CDIs成功在澳上市、独立专家证明换购符合少数股东利益、取得各自股东审批通过、收到澳中两国相关监管机构审批及放行等。
 

    煤市寒冬 Yancoal卓然坚守
　　
　　2012年以来，全球经济环境动荡，煤炭市场环境复杂。在供过于求、产能过剩的大背景下，煤炭市场持续疲软，煤价创下近年新低。尽管煤炭仍是世界上使用最多的发电燃料，并广泛用于其它方面，但全球各国的政策走向暗示煤炭使用将会逐渐下降，预示煤炭产业将经历较长期的结构性调整。
　　
　　面临时艰，澳洲煤炭企业纷纷采取缩产裁员等措施。澳市材料、资源股更是在商品价格持续下跌打压下一蹶不振。从Yancoal上市后的表现来看，在一年多的时间里，该股大部分时间在发行价之下运行。进入2013年交易状况清淡，股价持续下行，目前在0.7澳元附近徘徊，与去年9月高点1.2澳元相比，下挫超四成。
　　
　　煤炭市场持续低迷情况下，中国煤炭行业宏观层面的产业结构调整刚刚开始，而在微观层面上，新形势下如何调整发展策略，寻找突破将成为中国国有大型煤企必然面对的问题。
　　
　　兖煤澳洲公司之前并未有减产计划。在5月底举行的上市后首次股东大会上，兖煤澳洲公司主席、衮煤董事长李位民称2013年下半年全球煤炭市场环境依然严峻，然而兖煤澳洲公司将坚持既定生产计划，积极稳步提升产量。预计兖煤澳洲公司今年煤炭产销量均会温和增长，计划到2017年实现产量增幅超过三分之二的目标。在全球煤企纷纷裁员、削减煤炭产量的浪潮中，Yancoal的坚守可谓与众不同。
　　
　　以退为进 摘牌另有深意
　　
    有观察人士认为衮煤推进Yancoal摘牌并非是知难而退的表现，更像是一种以退为进的战略攻势。澳华财经在线首席财经评论员David Niu称兖州煤业集团通过换股方式实现Yancoal私有化有着积极意义。一方面，将剩余22%股份纳入囊中后，衮煤便将Yancoal所有资产项目所有权收至麾下，完成了对澳洲全部煤炭资源的曲线收购。
 

    另一方面，若衮煤港股存托凭证通过外资豁免形式实现在澳洲挂牌上市，有望打造中资上市公司在资本市场双重挂牌的新模式，为中资公司以低成本登陆海外市场做出有益尝试。此外，由于双重上市，在澳洲挂牌的存托凭证的市场定价将和衮煤港股股价有机结合,而港股较大的股价弹性空间有利于对衮煤澳洲公司市值的重估，有利于澳洲投资人。
　　
　　事实上，收购完成后摘牌退市的做法，衮煤并非先例。4月，中国河南大型国有煤企义马煤业集团完成对上市公司昆州煤炭开采商Endocoal（ASX:EOC）的要约收购后，随即宣布后者退市（详见本网4月19日报道《义煤收购获澳联邦法院批准 Endocoal或将退市》）。Niu认为两起案例从一定程度上说明中资企业在澳资源收购更多源于原材料需求的驱动而并非单一资本运作的目的，系中资企业海外资源全球布局及战略整合的全面考量结果。
　　
　　由衮煤收购提案条款可知，该提案能否成行尚受多方限制。Niu预计Yancoal退市计划不会遭遇太大阻力。他指出港股的股价弹性空间较澳洲股市为佳，且7月8日晚间发布的公告称此次收购溢价幅度高达30%，这将对Yancoal第二大股东香港大宗商品贸易商Noble集团（13.2%）及其它希望通过持有CDIs获取更高投资回报的澳洲本地股东具有引力。该股权互换进程如何，本网将持续跟踪，请保持关注。